海通证券:众安在线目标价62.48港元 维持优于大市评级

来源:新浪港股 时间:2020-09-03 13:36:19

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海通证券发布报告,维持众安在线(06060)“优于大市”评级,上调目标价至62.48港元,预计众安在线全年保费增速仍将优于同业,看好全年可实现承保盈亏打平;认为该公司从主营业务、客户规模、科技水平、人力结构和发展方向与潜力等方面来看,更接近于互联网科技公司。

海通证券表示,众安在线保险板块业务结构大幅优化,赔付率显著改善。

1)健康、生活消费生态保费同比增长116%和40%(占比 45%、28%);消费金融、航旅、汽车生态保费分别下降57%、56%、22%。

2)尊享系列保费27亿元,增长138%,占健康生态90%。当期服务用户870万,同比增长209%。近期推出门诊版尊享e生,可通过互联网医院实现在线问诊。

3)赔付率下降7.3%至56.6%。各生态赔付率均改善。①健康生态下降15%,主要是由于团险保单占比下降且存量业务多于2019年到期。②消费金融生态下降8%,在贷余额较上年末下降44%至144亿元。③生活消费、汽车生态赔付率分别下降1.4%、下降5.7%,公共卫生事件影响下消费者退货率、车主出险率下降。

4)费用率增长2.5%至46.9%。渠道费率下降1.7%至26.2%。①该公司主动缩减渠道费率最高的航旅生态,其渠道费率下降9.5% 至77%。②其他险种渠道费率都保持在30%以下,消费金融、汽车生态渠道费率也有所下滑。③但健康生态渠道费率增长2.6%至28.4%,主要由于通过合作伙伴推出的年缴版尊享系列产品占比上升。④自有平台保费10.5亿元,同比提升8.1倍;保费占比由去年同期2%提升至 16%。其中尊享系列占88%,尊享系列中自有平台占比由 11%提升至 34%,自有平台尊享系列加购比例 11%。业务及管理费增长42%,主要是推广产品所花费的广告营销开支增加 8 亿元所致。

海通证券称,众安在线在科技板块重视研发,日新月异。

1)2020上半年科技输出收入1.2亿元,同比增长26%。签约客户64家,其中保险客户29家、年复购率80%。

2)研发投入4.3亿元,占保费6.3%(上年同期占比7.8%)。

3)截至年中,ZA Bank吸收存款已超24亿港币。ZA Insure 已推出人寿保、癌症保、心中保 3 款产品。互联网医院当前已签约2000名医生。

此外,科技助力成本管控。1)数据驱动核保及理赔减损:承保端年减损2500万元,理赔端年减损6000万元,二者合计相当于减少3%赔付。2)人工智能强化规模效应:2020年上半年咨询量较去年下半年增长150%,但人力成本仅增长42%。

众安在线1-7月总保费同比增长11%,海通证券预计全年保费增速仍将优于同业。公司业务结构改善幅度很大,故预计大概率全年可实现盈亏打平。预计上半年受项目交付时间影响,科技板块增速有限,下半年增长或提速。

海通证券认为该公司从主营业务、客户规模、科技水平、人力结构和发展方向与潜力等方面来看,都与传统保险公司有较大区别,而更接近于互联网科技公司。因此上调众安在线目标价至62.48港元,维持“优于大市”评级。

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